India : les porte-voix vantant l’économie ne correspondent pas aux réalités du terrain

A un certain niveau, l’économie indienne semble être en bonne santé, du moins si l’on en croit tout ce que dit le gouvernement. À un autre niveau, on observe un optimisme prudent. La plupart des gestionnaires de fonds affirment que l’économie s’améliore, mais qu’il reste encore beaucoup à faire.

Au troisième niveau, il y a l’incrédulité. Il y a des faits fondamentaux qui ne peuvent pas être ignorés.

Faites votre choix. Vous serez peut-être encore en excellente compagnie.

Les optimistes

Tout d’abord, écoutez ce que dit l’enquête: « La forte croissance économique de l’exercice 2024 fait suite à des taux de croissance de 9,7 % et 7,0 % respectivement au cours des deux exercices précédents. Le taux d’inflation global est largement sous contrôle, bien que le taux d’inflation de certains produits alimentaires spécifiques soit élevé. Le déficit commercial a été plus faible au cours de l’exercice 2024 qu’au cours de l’exercice 2023, et le déficit du compte courant pour l’année est d’environ 0,7 % du PIB ». L’enquête mentionne également que la poursuite de la croissance dépend des réformes. Mais dans l’ensemble, l’enquête suggère que les choses s’améliorent.

Alors, prêtez attention à la déclaration du Premier ministre Narendra Modi du 5 août 2024 . Elle visait peut-être à faire monter les prix sur les marchés. Parmi les nombreuses déclarations, on trouve les suivantes :

Les MPME indiennes ont créé plus de 20,5 millions d’emplois en 4 ans, tandis que 39 % des MPME du pays appartiennent désormais à des femmes.

4 lakh startups reconnues générant 15,5 lakh emplois.

L’emploi en Inde a augmenté de 35 % pour atteindre 64,33 crores au cours des six derniers exercices financiers

Le secteur manufacturier (entités formelles et informelles) a connu une augmentation de 85 lakhs d’opportunités d’emploi de 2017-18 à 2022-23.

Les exportations indiennes ont augmenté de 5,5% pour atteindre 21,2 milliards de dollars, ce qui s’est traduit par un excédent commercial de 300 millions de dollars. Les exportations devraient désormais dépasser les 800 milliards de dollars au cours de cet exercice. En juin, les exportations indiennes de produits électroniques ont augmenté de 16,9% pour atteindre 2,82 milliards de dollars.

Le déficit commercial de l’Inde s’est réduit à 20,98 milliards de dollars en juin, contre 23,78 milliards de dollars en mai.

Les engagements extérieurs (IDE) de l’Inde ont augmenté à 2,14 milliards de dollars en juin 2024, contre 1,14 milliard de dollars en juin 2023.

Le circonspect

Alors, regardez ce que disent les gestionnaires de fonds.

« Les résultats politiques suggèrent un sentiment faible à l’extrémité inférieure de la pyramide des revenus. Même si la croissance de l’Inde reste résiliente, il existe une dichotomie apparente entre la croissance de la consommation des ménages (en dessous de la tendance depuis la pandémie) et la croissance du PIB réel (qui résiste bien) » — c’est ce qu’affirme UBS dans son rapport sur les « Perspectives économiques de l’Inde » daté du 4 juin 2024.

Dans son rapport sur les thèmes indiens 2024 daté du 4 janvier 2024, CLSA déclare : « Bien que la croissance du BPA de l’Inde devrait être stable, elle ne sera pas la plus rapide parmi les principaux marchés mondiaux. Pourtant, elle se négocie avec la prime relative la plus élevée. »

D’autres exemples sont également cités dans les rapports de la Banque mondiale et du FMI, qui dressent parfois un tableau encourageant, et parfois lancent une alerte.

Les choqués

Mais ce qui est le plus inquiétant, ce sont les rapports de ceux qui sont choqués par ce qui se passe et qui pourraient faire dérailler l’économie indienne.

L’un des tweets les plus choquants a été celui envoyé par le député du BJP, Subramanian Swamy. Ses opinions sont très respectées car (a) il a rarement hésité à appeler un chat un chat ; et (b) il a enseigné à Harvard auparavant et a occupé des postes importants en Inde sous différents gouvernements.

Il écrit également : « Les déclarations du gouvernement Modi sur la croissance du PIB sont une tromperie envers le public. Les statistiques montrent que la croissance moyenne du PIB depuis 2014 est à peine de 5 % par an et depuis 2016, elle est de 3,7 % par an. »

Ces chiffres concordent avec ce que soulignent des économistes comme Josh Felman et Arvind Subramanian .  Ils soupçonnent que les chiffres du PIB ont été gonflés. Ce point a été développé plus en détail dans un article précédent de ces colonnes.

Notes discordantes

Prenons ensuite une note publiée par Aseem Dhru, fondateur, directeur général et PDG de SBFC Finance, sur LinkedIn et X.com (anciennement Twitter). Il souligne entre autres que

La croissance de la consommation s’est affaiblie et les dépenses liées au mode de vie augmentent fortement.

Les données de CIBIL montrent clairement que les déclassements dépassent de loin les mises à niveau des catégories Prime et supérieures et qu’il y a une baisse persistante du nombre de nouveaux clients à crédit, ce qui signifie que plusieurs lignes de crédit sont accordées à un client confirmé.

L’épargne des ménages est tombée à son plus bas niveau depuis 47 ans, soit 5,3 % du PIB en 2023, contre 7,4 % en 2021.

Au cours des trois dernières années seulement, les prêts personnels ont doublé.

Il se passe quelque chose qui augmente le niveau d’inconfort.

Le fond ignoré

Alors qu’au niveau national, le pays parle de devenir la troisième économie mondiale, la réalité du terrain est tout à fait différente. L’analyse globale suggère que l’Inde a davantage favorisé les riches et oublié les pauvres. Son PIB par habitant est parmi les plus bas si l’on considère les BRICS tant vantés . L’Inde semble rapidement se transformer en une histoire d’exploitation, et non de joie et de force.

Chômage/inemployabilité

Les chiffres du chômage le confirment également. Malgré les déclarations éloquentes du gouvernement, les chiffres ci-dessus suggèrent que le chômage est un cauchemar dont le pays devra sortir.

L’étude économique le reconnaît, mais fait porter la responsabilité sur le secteur privé. « Il convient de rappeler que la création d’emplois se fait principalement dans le secteur privé. Deuxièmement, de nombreuses questions (mais pas toutes) qui influencent la croissance économique, la création d’emplois et la productivité, ainsi que les mesures à prendre à cet égard, relèvent du domaine des gouvernements des États. En d’autres termes, l’Inde a plus que jamais besoin d’un pacte tripartite pour répondre aux aspirations plus élevées et croissantes des Indiens et achever le parcours vers Viksit Bharat d’ici 2047. À plus d’un égard, l’action incombe au secteur privé. »

Vraiment?!

Le chômage a trois causes profondes.

Le premier est que la qualité des personnes en quête d’emploi est médiocre. À peine 30 % des candidats sont employables. Cela est dû principalement à la mauvaise qualité de l’enseignement scolaire . Cela relève du domaine du gouvernement central, car l’enseignement primaire et secondaire sont des exigences constitutionnelles. Le gouvernement central dispose de pouvoirs étendus pour s’assurer que même les gouvernements des États respectent ces exigences, car le financement de l’enseignement primaire et l’octroi d’exonérations fiscales aux trusts qui gèrent les écoles relèvent du pouvoir central.

De plus, 70 % des élèves indiens fréquentent les écoles publiques. Le tableau devient sombre lorsqu’on apprend que plus de 50 % des élèves n’ont même pas de laboratoire scientifique pour faire leurs expériences. Il n’est donc pas surprenant d’apprendre, d’après les rapports de l’ASER, qu’un lycéen sur quatre ne sait pas lire et que la moitié ne sait pas faire de mathématiques . Ou encore que 26,4 % des jeunes de 14 à 18 ans ne savent pas lire couramment un texte de niveau CE2 dans leur langue maternelle.

Lorsque ces étudiants se rendent sur le marché du travail pour chercher un emploi, ils se retrouvent inemployables. Il y a des postes vacants, mais pas de candidats pour les occuper. Le chômage est inévitable.

Deuxièmement, de nombreux particuliers fortunés qui auraient pu investir dans des projets susceptibles d’employer des personnes ont quitté l’Inde. Amit Mitra, ancien secrétaire général de la FICCI, l’organisation industrielle et commerciale en Inde, a déclaré que près de 35 000 HNI ont quitté l’Inde depuis 2014 . Certains sont partis vers de meilleurs pâturages, mais beaucoup sont partis en raison d’un environnement commercial qui n’est pas favorable aux investisseurs. Cela se reflète dans la faible formation de capital en Inde.

Les investissements en Inde ralentissent

L’absence d’investissement privé est aggravée par une forte baisse des investissements directs étrangers (IDE). Les raisons sont les mêmes : un climat d’investissement médiocre associé au refus de l’Inde d’autoriser l’arbitrage international.

Troisièmement, même les instituts de formation professionnelle (ou ITI, les centres de formation industrielle) qui pourraient former les gens aux compétences nécessaires à l’auto-emploi ou même à l’emploi ne fonctionnent pas bien. Ceux-ci relèvent également de la compétence du gouvernement central. Malheureusement, les récentes annonces du gouvernement sur la manière de remédier à cette situation ne devraient pas fonctionner.

L’amélioration de l’emploi semble peu probable à moins que les trois problèmes énumérés ci-dessus ne soient résolus de manière satisfaisante.

Détérioration de la balance commerciale

Cela se traduit par une détérioration de la balance commerciale, qui pousse l’Inde à importer plus qu’à exporter. La mauvaise gestion de l’agriculture – l’Inde a encouragé les importations agricoles et a souvent interféré avec les exportations agricoles – en est une des raisons. Une autre raison est l’accent mis par le gouvernement sur l’industrie manufacturière à forte intensité de capital, au lieu des activités à forte intensité de main-d’œuvre comme le cuir et l’habillement. Son incapacité à donner une impulsion similaire aux services – elle aurait pu externaliser une grande partie de la collecte de données gouvernementales – est un autre échec majeur. Un affaiblissement de la balance commerciale et un faible IDE sont des moyens infaillibles d’affaiblir la roupie indienne.

En conclusion

Bien que l’Étude économique du gouvernement admette, bien que sans conviction, que l’Inde est confrontée à un problème en matière d’investissement, d’emploi, d’éducation et de santé, il appartient au gouvernement de s’y attaquer s’il veut une Inde plus forte et plus résiliente. Détourner l’attention des gens sur des questions telles que l’Inde ou le remplacement du Code pénal indien par la Bharatiya Nyaya Sanhita, 2023, n’est pas la solution. La modification du Code pénal risque d’aggraver encore davantage l’administration judiciaire et policière de l’Inde.

Le gouvernement doit devenir plus favorable aux investissements. Il doit investir dans des secteurs qui créent plus d’emplois. Il doit également revoir complètement les normes utilisées pour l’octroi de fonds aux écoles et les exonérations fiscales. Si les résultats ne sont pas mesurés et si un système de notation approprié n’est pas mis en place, approuvé par les meilleurs professionnels et universitaires, l’Inde sera bientôt confrontée à un cauchemar démographique. Vous aurez des hordes de N INJA cherchant à saper la sécurité publique, la gouvernance, et même les opportunités d’emploi. Ninja est un acronyme pour « no job s, income, or assets ».

Méfiez-vous des NINJA dans l’économie indienne.

RN Bhaskar

Journaliste – Pédagogue.