UE : l’  euro électronique

Dans le but de rattraper les entreprises technologiques et les jeunes générations de consommateurs, les banques centrales commencent enfin à prendre les monnaies numériques au sérieux. Des pays comme la Suède, la Chine et l’Inde ont mis en place des monnaies numériques pilotes – respectivement la couronne électronique, le yuan électronique et la roupie électronique – via leurs banques centrales. Dans le secteur financier, on les appelle monnaies numériques de banque centrale (CBDC).

L’objectif, l’ampleur et le statut de ces efforts varient considérablement. En Suède, l’objectif est d’étudier la transition potentielle des billets de banque vers une monnaie numérique, et la couronne électronique reste dans les start-ups. En Chine, le « renminbi numérique » a commencé à se déployer en 2020, et son objectif est de permettre à l’État de mieux contrôler l’économie de détail . L’Inde a lancé un projet pilote d’e-roupie en 2022 et son objectif est de faciliter un large éventail de transactions . Pendant ce temps, les États-Unis étudient les répercussions potentielles de la création de leur propre monnaie numérique.

Dans le même esprit, l’Union européenne réfléchit actuellement à l’idée de lancer sa propre monnaie numérique, l’ e-euro . Comme l’explique la Banque centrale européenne (BCE), cela offrirait une alternative numérique aux méthodes de paiement existantes dans le but d’accroître la sécurité et la stabilité du système monétaire de l’UE. L’euro électronique serait conservé dans des portefeuilles numériques, les transactions étant facilitées par l’utilisation de la blockchain.

Une différence cruciale entre l’e-euro (une CBDC) et les crypto-monnaies est que sa quantité globale – le nombre en circulation – ne serait pas plafonnée. Étant donné que les bitcoins et autres crypto-monnaies ne sont pas émis par les banques centrales, leur nombre en circulation est limité par le fait que leur création nécessite du « minage », un processus énergivore qui implique de résoudre des problèmes mathématiques extrêmement complexes. Ce n’est pas le cas de l’euro électronique, car il serait réglementé par la Banque centrale européenne et serait directement lié à l’euro lui-même – il n’y aurait pas de taux de change, ce serait simplement l’euro sous un autre format.

Bien qu’il existe une similitude superficielle entre l’euro électronique et les « pièces stables » – des crypto-monnaies dont la valeur est liée à une monnaie majeure – l’euro électronique serait émis et contrôlé par une entité publique. Cela garantira la stabilité des valorisations et de la réglementation.

Le cas en faveur

La question à 1 million d’euros est de savoir pourquoi la BCE envisagerait une monnaie numérique. Même si nous sommes tous familiers des monnaies physiques depuis des siècles, les monnaies numériques présentent certains avantages :

Moins gourmand en ressources . Une monnaie numérique de banque centrale ne nécessite pas d’impression, de validation, de circulation, de surveillance et de remplacement, et aurait donc une empreinte écologique considérablement réduite. Le fait qu’il soit émis plutôt qu’extrait ajoute à son efficacité énergétique. Le Fonds monétaire international estime que le système de paiement d’une CBDC pour la compensation et le règlement pourrait utiliser des centaines de milliers de fois moins d’énergie que les monnaies physiques et les crypto-monnaies tout en maintenant de faibles coûts de transaction .

Accès bancaire accru . Étant donné qu’un euro numérique serait directement géré par les banques centrales, il éliminerait le besoin d’intermédiaires tels que les institutions financières privées. Elle a ainsi le potentiel de réduire l’exclusion économique, comme dans le cas des « personnes non bancarisées » , c’est-à-dire des personnes à faible revenu et sans compte bancaire. La BCE créerait et maintiendrait l’infrastructure nécessaire, rendant l’euro électronique accessible à tous. Par exemple, alors que les institutions privées exigeraient un score de crédibilité minimum pour ouvrir un compte, les gouvernements pourraient faciliter l’accès à l’argent en ouvrant des portefeuilles numériques dans le cadre d’un programme de politique sociale.

Souveraineté économique . Il peut protéger l’euro des CBDC concurrentes et d’autres crypto-monnaies et ainsi défendre la souveraineté économique de l’Europe . Cela permettra également aux gouvernements de surveiller les transactions et ainsi de réduire l’évasion fiscale et le blanchiment d’argent .

Où une monnaie numérique quitte les banques centrales et commerciales

Compte tenu des avantages potentiels des monnaies numériques des banques centrales, qu’est-ce qui retient les pays ? Tout dépend de la manière dont les CBDC sont conçues et mises en œuvre, ainsi que de certains défis qui pourraient éclipser tout potentiel.

Repousser les monnaies numériques privées . Imaginez un monde où les monnaies numériques privées comme le Bitcoin ou la Balance de Facebook deviennent le moyen d’une part substantielle des transactions financières mondiales. Dans ce monde, la valeur des moyens d’échange serait entièrement déterminée par l’offre et la demande ou par l’entreprise privée – par exemple Facebook elle-même. L’introduction des CBDC permettrait aux banques centrales de déterminer elles-mêmes la valeur de la monnaie et contribuerait ainsi à assurer la souveraineté monétaire de leur pays. Les citoyens pourront toujours choisir entre les monnaies nationales ou celles soutenues par des entreprises privées, mais avec l’euro électronique, l’Europe sera au moins sur un pied d’égalité.

Équilibrer sécurité et confidentialité Le principe de base de l’argent tangible est l’anonymat. Sous forme d’argent liquide, l’argent peut être échangé contre des biens ou des services sans nécessairement révéler son identité à chaque transaction. Une monnaie numérique entièrement sécurisée exigerait que toutes les informations sur les transactions soient déclarées aux autorités, tandis qu’une monnaie entièrement privée ne divulguerait aucune information. La première donnerait trop de pouvoir aux autorités centrales, tandis que la seconde encouragerait l’évasion fiscale et d’autres comportements néfastes. La traçabilité de la blockchain peut aider à retracer l’historique financier complet, mais l’identité de l’acteur devrait-elle être une information publique ? L’euro électronique fonctionnera probablement dans un format semi-anonyme afin de préserver un équilibre entre sécurité et confidentialité.

Plus de stabilité, moins de spéculation . L’idée initiale des monnaies numériques était qu’elles deviendraient des moyens d’échange décentralisés, régis par les forces de l’offre et de la demande. Mais ils sont rapidement devenus des actifs spéculatifs, sujets à des hausses vertigineuses et à des krachs brutaux . Au lieu de cela, une monnaie majeure devrait refléter les conditions de l’économie réelle plutôt que des spéculations sur son état futur.

Alors, l’euro électronique est-il quelque chose dont nous avons besoin ou dont nous voulons ? Cela dépend de la manière dont il sera conçu et réglementé. Pour cette entreprise particulière, compte tenu de la complexité de la réglementation européenne, le diable se cache dans les détails.

Iordanis Kalaitzoglou

Professeur associé en finance, Audencia