Ghana : retour au FMI dans les trois ans souligne ses problèmes économiques plus profonds

Le Ghana sollicite à nouveau l’aide du Fonds monétaire international (FMI) pour permettre au pays de faire face à ses paiements au reste du monde et de rétablir la santé des finances publiques. C’est la deuxième fois au cours des trois dernières années et la 17e depuis l’indépendance en 1957 que le Ghana se tourne vers le FMI pour obtenir de l’aide.

La dernière incursion renverse la position antérieure de l’administration actuelle selon laquelle elle éviterait d’approcher l’organisme multilatéral en raison des conditions qui accompagnent son aide. Le ministre ghanéen des Finances, Ken Ofori-Atta, a déclaré en mai 2022 que le gouvernement était « confiant dans ses solutions locales telles que le prélèvement électronique pour relancer l’économie… chercher un renflouement du FMI n’est pas une option ».

Les démarches du Ghana auprès du FMI, qui ont eu lieu en moyenne tous les quatre ans au cours des 65 dernières années, racontent l’histoire d’un échec récurrent du gouvernement à construire correctement l’économie pour résister aux chocs internes et externes. Le manque de discipline budgétaire du Ghana et sa récente dépendance à l’égard du financement étranger – avec jusqu’à 48 % de la dette publique totale détenue par des investisseurs extérieurs – rendent le pays vulnérable aux fluctuations du sentiment des investisseurs et aux ventes massives d’investissements de portefeuille qui les accompagnent.

La demande au FMI souligne également le fait que le Ghana a des problèmes économiques structurels beaucoup plus profonds. Celles-ci nécessitent une approche multipartite pour être résolues. Malheureusement, la nature omniprésente et profondément enracinée de la politique clientéliste de la Quatrième République du pays, qui se manifeste par une approche « le gagnant prend tout » de la gouvernance, a souvent déformé un débat national indispensable sur ce qui doit être fait et comment cela doit être fait. Le Ghana doit régler les problèmes structurels – comme sa dépendance excessive à l’égard des exportations de matières premières – et vivre selon ses moyens. Comme nous le soutenons dans un projet de recherche à venir , il y a une plus grande tendance politique vers des objectifs à court terme de maintien de la stabilité du régime ou de forcer un changement de régime.

Le Ghana est sorti du dernier programme du FMI en 2019 avec des gains macroéconomiques importants .

Il avait été contraint de faire appel à l’aide du FMI pour faire face aux chocs économiques mondiaux et locaux – comme aujourd’hui. Il s’agit notamment des retombées du ralentissement en Chine, de la chute des prix des matières premières de 2014 à 2017, des dépenses imprudentes à l’approche d’élections souvent très contestées, en particulier en 2012 et 2016, et d’une crise électrique intérieure prolongée connue localement sous le nom de « dumsor » .

Les chocs externes actuels du Ghana sont liés à la pandémie de COVID-19 et à la guerre en cours de la Russie contre l’Ukraine. En interne, le gouvernement a également géré ses finances de manière imprudente avec des emprunts excessifs, ce qui a entraîné une crise de la dette imminente. Le pays consacre désormais environ un tiers (27 %) de ses dépenses au seul service de la dette, sans compter les remboursements du principal. C’est souvent plus que la rémunération des travailleurs sur la masse salariale du gouvernement, estimée à 26 % des dépenses totales en 2022.

La profondeur du gâchis du Ghana

Un examen des données économiques récentes montre pourquoi il était inévitable que le Ghana demande l’aide du FMI.

La croissance du PIB réel a ralenti, passant d’une moyenne de 6,9 ​​% de 2017-2019 à 0,4 % en 2020 pendant la pandémie, mais a repris à 4,7 % en 2021. La prévision de novembre 2021 d’une croissance réelle du PIB de 5,6 % en 2022 devrait être inférieure car de pressions croissantes sur les prix. Cela est principalement dû aux produits alimentaires et pétroliers raffinés en raison de la guerre russo-ukrainienne et des goulots d’étranglement de la chaîne d’approvisionnement mondiale. L’inflation du Ghana, mesurée par un panier de biens et de services, a atteint 29,8 % en juin 2022 – le niveau le plus élevé en 20 ans.

La hausse des prix a contraint la Banque du Ghana à relever son taux directeur de 4,5 points de pourcentage à 19 % d’ici mai 2022 pour tenter de maîtriser l’inflation. Les banques commerciales ont à leur tour augmenté le taux auquel elles prêtent aux entreprises et aux particuliers. Le taux directeur a atteint 20 % pour la dernière fois en janvier 2018 et a été considérablement réduit à 13,5 % jusqu’au début des récentes hausses en novembre 2021. La conséquence imprévue de l’endiguement de l’inflation est un étouffement potentiel de l’activité économique par l’éviction du secteur privé par le gouvernement et des taux élevés. coût du capital.

De plus, la monnaie locale – le cedi – s’était dépréciée de près de 20 % par rapport au dollar américain en juin 2022 , rendant les importations plus chères, forçant les prix des biens et services à la hausse.

Les difficultés économiques du Ghana ont été aggravées par la dépendance du pays aux flux de portefeuille. Il s’agit de l’argent étranger qui entre et sort des pays à la recherche des meilleurs rendements d’investissement. Contrairement à l’argent qui construit les usines, ces flux sont plus sensibles aux évolutions économiques et financières à court terme d’un pays. Compte tenu des emprunts importants du Ghana auprès de bailleurs de fonds commerciaux plutôt que multilatéraux, le pays est devenu plus vulnérable à l’augmentation du coût de la dette. Les institutions multilatérales de développement prêtent plus longtemps à des taux plus raisonnables.

Sur la dette publique totale du Ghana de 55,1 milliards de dollars (78 % du PIB) en mars 2022, 40,2 % (28,3 milliards de dollars) étaient dus à des tiers. Et sur la dette extérieure, environ 57 % étaient dus à des créanciers commerciaux, principalement en euro -obligations .

Pour ajouter du sel aux blessures économiques du Ghana, les agences de notation ont abaissé les scores de risque souverain du pays plus tôt cette année. Cela a considérablement limité la capacité du gouvernement à emprunter sur les marchés internationaux des capitaux pour financer le budget.

L’élaboration de la politique budgétaire du Ghana a montré un biais en faveur des dépenses excessives pendant les périodes fastes, avec peu d’économies pour aider en cas de ralentissement ou de chocs externes.

Cela est largement dû aux cycles des prix des matières premières – pétrole, cacao et or – et aux excès budgétaires pendant les périodes électorales. Les partis au pouvoir dépensent souvent trop avant les élections pour acheter des votes, puis resserrent les cordons de la bourse par la suite.

Lire la suite : Pourquoi le Ghana continuera-t-il probablement à avoir besoin du FMI, quelle que soit la difficulté de la relation

Alors, qu’est-ce que le Ghana devrait faire de différent cette fois-ci ?

Aller de l’avant

Ce qui suit pourrait être un guide pour s’assurer que le Ghana bénéficie de son nouvel accord avec le FMI :

  • Premièrement, le Ghana devrait utiliser le programme du FMI pour négocier une restructuration de la dette avec les créanciers commerciaux et multilatéraux. Le pays n’a pas réussi à tirer parti des programmes antérieurs tels que l’Initiative de suspension du service de la dette (DSSI). La restructuration de la dette créerait un espace à consacrer à des priorités telles que la nourriture et le carburant. Cependant, le pays doit rétablir de toute urgence la loi de 2018 sur la responsabilité budgétaire – qui a été suspendue pendant la pandémie – avec un plafond de 5 % sur les déficits budgétaires pour une année donnée. Il doit également publier un plan actualisé de gestion de la dette à moyen terme qui plafonne ou impose un moratoire sur la contraction des prêts non concessionnels pendant un certain temps.
  • Deuxièmement, le Ghana doit mettre pleinement en œuvre toutes les réformes structurelles convenues pour remettre l’économie sur des bases saines. Cela comprend des réductions importantes des largesses et du gaspillage dans la prestation des services gouvernementaux et publics. Le président doit réduire la taille de son gouvernement et imposer des objectifs de performance clés pour les secteurs socio-économiques clés tels que les finances publiques, l’éducation, l’énergie et la santé, entre autres. D’autres réformes devraient inclure la restructuration agressive des entreprises publiques et l’embauche de mains compétentes, la suppression de certaines d’entre elles et des améliorations dans le ciblage des subventions ainsi que la réduction de la masse salariale du gouvernement et des initiatives phares comme la gratuité de l’enseignement secondaire. Le gouvernement doit également insister sur un fort élément de protection sociale, en particulier pour les programmes de transferts monétaires tels queLivelihood Empowerment Against Poverty (LEAP ) et subventions par tête pour les écoles publiques de base.
  • Troisièmement, le Ghana doit développer et diversifier de manière agressive sa petite économie ouverte afin de réduire sa dépendance à l’égard des produits de base tels que le cacao, l’or et le pétrole. Ce sont les principaux revenus d’exportation du pays, mais ils sont soumis à une importante volatilité des prix. Le Ghana a une excellente occasion de poursuivre des politiques de croissance verte dans de nouveaux pôles industriels tels que la chaîne de valeur des minéraux critiques et les énergies renouvelables. Ceux-ci peuvent être soutenus par un Fonds d’investissement dans les infrastructures du Ghana (GIIF) revigoré et le Fonds d’investissement des revenus des minéraux (MIIF) , entre autres acteurs.
  • Enfin, les Ghanéens, surtout les deux principaux partis, doivent cesser de politiser les questions économiques. Le populisme obscurcit la prise de décision efficace. Ce que la crise actuelle révèle à nouveau, c’est le besoin urgent d’un plan ou d’un cadre de développement national à large assise.

Théophile Acheampong

Maître de conférences associé, Université d’Aberdeen

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