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Économie mondiale 2023 : bataille épique contre l’inflation au milieu d’obstacles politiques

Où va l’économie mondiale en 2023 ? Après tous les défis de l’année dernière, c’est une question que nous posons avec inquiétude. Alors que l’économie faisait face aux effets continus de la pandémie de COVID-19, l’invasion de l’Ukraine par la Russie en février a fait grimper l’inflation.

Les augmentations importantes du coût des articles vitaux tels que la nourriture et l’énergie ont créé une crise du coût de la vie qui a englouti les ménages et les entreprises. Les banques centrales ont réagi par une série de hausses de taux d’intérêt, tandis qu’une vague d’actions revendicatives a vu les travailleurs de nombreux pays se battre pour des salaires et des conditions permettant de suivre le rythme de cette nouvelle ère économique.

Maintenant, alors que nous entrons en 2023, ces conditions devraient perdurer et le FMI pense qu’un tiers du monde connaîtra une récession dans les mois à venir.

Certaines des plus grandes économies du monde – et leurs banques centrales – sont confrontées cette année à une tâche délicate : maîtriser l’inflation en augmentant les taux d’intérêt sans déclencher de récession.

Et qu’elles le veuillent ou non, la Réserve fédérale américaine, la Banque d’Angleterre et d’autres banques centrales sont désormais placées au centre d’un débat politique qui pourrait menacer leur indépendance ainsi que leur capacité à agir de manière décisive pour freiner la hausse des prix.

Un défi inflationniste

Une inflation élevée est peut-être le plus grand défi auquel l’économie mondiale sera confrontée au cours de l’année à venir.

L’inflation s’est rapidement accélérée et atteint ou approche son taux le plus élevé depuis des décennies dans la plupart des économies développées comme les États-Unis et l’Europe, entraînant une stagnation ou une baisse du niveau de vie dans de nombreux pays. Cela a particulièrement touché les personnes les plus pauvres, qui souffrent d’un taux d’inflation plus élevé que la population générale parce qu’elles dépensent une plus grande partie de leurs revenus en nourriture et en énergie.

La forte hausse de l’inflation a pris les banques centrales par surprise après deux décennies d’inflation faible et stable . Ils ont réagi en augmentant agressivement les taux d’intérêt au second semestre 2022, la Fed ouvrant la voie. La banque centrale américaine a relevé ses taux de 4,25 points de pourcentage sur une période de six mois, et la Banque d’Angleterre, la Banque centrale européenne et d’autres ont emboîté le pas.

Leurs stratégies semblent fonctionner. L’inflation aux États-Unis a ralenti, tandis qu’au Royaume-Uni et dans la zone euro , des données récentes suggèrent que l’inflation pourrait avoir atteint un sommet – bien qu’elle soit encore très élevée, à environ 10 % – et pourrait commencer à baisser.

Mais les hausses de taux d’intérêt – qui devraient se poursuivre en 2023, bien qu’à un rythme plus lent – pourraient encore assombrir les perspectives de croissance économique, qui semblent déjà sombres pour les économies développées.

L’Organisation de coopération et de développement économiques prévoit qu’en 2023, les États-Unis et la zone euro ne connaîtront une croissance que de 0,5 % , bien en deçà de leurs moyennes historiques, tandis que la plus grande économie d’Europe, l’Allemagne, diminuera en fait de 0,3 %. Au Royaume-Uni, la Banque d’Angleterre prévoit que l’économie continuera de se contracter jusqu’au milieu de 2024.

Dépenses budgétaires et inflation

Cela nous amène au premier problème politique qui pourrait bouleverser les projets des banques centrales : les dépenses publiques.

La politique se joue de différentes manières. Aux États-Unis, les dépenses ont considérablement augmenté, notamment avec le projet de loi sur les infrastructures de 1,2 billion de dollars promulgué fin 2021 et le projet de loi budgétaire de 1,7 billion de dollars adopté en décembre.

Ce type de politique budgétaire expansionniste, qui peut être en place pendant des années, pourrait saper les tentatives des banques centrales comme la Fed de lutter contre l’inflation. Alors que les banques centrales cherchent à réduire l’inflation en freinant la demande, l’augmentation des dépenses publiques a l’effet inverse . Cela pourrait forcer la Fed et d’autres banques à augmenter leurs taux encore plus qu’elles ne l’auraient fait autrement.

En Europe et au Royaume-Uni, les gouvernements ont été contraints de dépenser des milliards pour subventionner les factures énergétiques des consommateurs et des entreprises, tandis que le ralentissement économique a réduit leurs recettes fiscales, entraînant une flambée des déficits publics

Néanmoins, au Royaume-Uni, le gouvernement conservateur a donné la priorité à la lutte contre l’inflation , annonçant des réductions des subventions à la consommation pour l’énergie, ainsi que des hausses d’impôts et de nouvelles réductions des dépenses publiques s’il remporte les prochaines élections générales, qui devraient avoir lieu en 2024. Alors que ces actions sont déflationnistes, elles sont politiquement impopulaires .

La Banque d’Angleterre est désormais divisée sur la question de savoir s’il faut continuer à relever ses taux ou à quelle vitesse .

L’indépendance de la banque centrale menacée

L’autre problème politique est plus existentiel pour les banques centrales et rend leur tâche d’autant plus délicate.

Au cours des 20 dernières années, leur indépendance vis-à-vis des ingérences gouvernementales et la fixation d’objectifs publics d’inflation autour de 2 % les ont aidés à gagner en crédibilité dans la lutte contre l’inflation, qui est restée à des niveaux historiquement bas pendant une grande partie du XXIe siècle.

Aujourd’hui, leur crédibilité et leur indépendance peuvent être menacées.

Les banquiers centraux, en particulier en Europe, sont parfaitement conscients des inquiétudes du public quant à la manière dont des taux d’intérêt plus élevés pourraient étouffer la croissance , en partie parce que leurs économies ont été plus gravement touchées que les États-Unis par la guerre en Ukraine. Pendant ce temps, les consommateurs sont touchés par des versements hypothécaires plus élevés, ce qui pourrait faire chuter le marché du logement .

Dans le même temps, les efforts de la banque centrale pour persuader les travailleurs de ne pas demander des salaires plus élevés pour compenser l’inflation, ce qui contribuerait à réduire la nécessité de nouvelles hausses des taux d’intérêt, se sont retournés contre eux de manière spectaculaire, en particulier en Grande-Bretagne, où une vague de grèves du public- les travailleurs du secteur ne montrent aucun signe d’essoufflement.

Les tensions politiques de longue date sur le rôle de la Banque centrale européenne ont été exacerbées par l’élection de gouvernements de droite dans plusieurs pays de la zone euro .

Traditionnellement, sous l’influence de la Bundesbank allemande, la Banque centrale européenne s’est inquiétée de l’inflation plus que les autres banques centrales. Sous des pressions politiques concurrentes, elle a agi plus lentement que certaines autres banques centrales pour annuler sa politique de taux d’intérêt bas, voire négatifs.

De l’autre côté de l’Atlantique, où le chef de la Fed, Jerome Powell , a rejeté toute tentative d’atténuer sa concentration sur l’inflation, les pressions politiques pourraient croître de la gauche comme de la droite, en particulier si Donald Trump devient le candidat républicain à la présidence. Cela peut finalement conduire le Congrès ou une nouvelle administration à essayer de changer l’approche de la banque centrale, son leadership et même son mandat.

Eaux inexplorées

Rien de tout cela ne pourrait poser problème si les projections de la banque centrale d’une forte baisse de l’inflation d’ici la fin de 2023 se réalisaient. Mais ces projections reposent sur la conviction que les prix de l’énergie continueront de rester en dessous de leur pic ou même de baisser davantage au cours de l’année à venir.

Tout comme en 2022, lorsque les banques centrales n’ont pas saisi suffisamment tôt la menace inflationniste, d’autres risques indépendants de leur volonté , ainsi que les évolutions politiques, pourraient faire dérailler leurs espoirs. Ceux-ci incluent une escalade de la guerre en Ukraine, qui pourrait encore augmenter les prix de l’énergie, davantage de perturbations de la chaîne d’approvisionnement en provenance de Chine et des pressions nationales pour des salaires plus élevés.

La crise du coût de la vie étant désormais au premier plan de l’agenda public dans de nombreux pays développés, la fixation des taux d’intérêt a cessé d’être une simple question technique pour devenir au contraire hautement politique. Les gouvernements et les banques centrales entrent dans des eaux inconnues dans leur tentative de freiner l’inflation sans étouffer la croissance. Si leurs projections s’avéraient trop optimistes, les coûts tant politiques qu’économiques pourraient être élevés.

Tout cela signifie que les perspectives d’inflation sont très incertaines. Et les craintes d’ une stagflation à la manière des années 1970 – inflation élevée et croissance économique stagnante – pourraient devenir une réalité.

Steve Schifferes

Chercheur honoraire, City Political Economy Research Centre, City, Université de Londres

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