Le prix de l’or a atteint des sommets historiques

Le prix de l’or a atteint un nouveau sommet historique, au-dessus de 2 900 dollars américains (4 544 dollars australiens) l’once ce mois-ci. L’indice boursier américain S&P 500 a progressé de 4 % et l’ASX 200 n’a gagné que 2 % sur la même période.

Cela fait suite à une course extraordinaire en 2024, lorsque le métal précieux a bondi de 27 %, la plus forte hausse en 14 ans.

Les facteurs à l’origine de cette hausse comprennent l’incertitude accrue et la peur de l’inflation, attisées par les menaces de droits de douane du président américain Donald Trump, ainsi qu’une demande accrue des banques centrales.

Qu’est-ce qui explique la récente hausse de l’or ?

De nombreux facteurs entrent en jeu.

L’offre d’or issue de la production minière et du recyclage est relativement constante dans le temps. En revanche, la demande est plus variable et se compose de quatre composantes principales : la joaillerie, la technologie, l’investissement et les banques centrales.

En 2024 , la joaillerie représentait environ 50 % de la demande totale, la demande technologique ou industrielle était de 5 %, la demande d’investissement était de 25 % et la demande de la banque centrale était de 20 %.

La demande d’investissement fait référence aux investisseurs qui achètent de l’or en tant qu’actif. Les banques centrales achètent généralement de l’or pour diversifier leurs réserves.

Comme les quatre composantes de la demande varient au fil du temps (certaines plus que d’autres), les mouvements du prix de l’or sont parfois déterminés par la demande de bijoux, parfois par la demande des investisseurs et parfois – comme cela s’est produit récemment – ​​par la demande des banques centrales.

La difficulté est d’autant plus grande que l’offre et la demande d’or sont mondiales. L’offre provient des mines d’or du monde entier, des pays émergents d’Afrique et des pays industrialisés comme l’Australie et le Canada.

Il en va de même pour la demande. Si la Chine et l’Inde dominent la demande de bijoux, celle-ci provient de nombreux pays, tout comme la demande d’investissement. La demande des banques centrales provient des grandes et des petites banques centrales du monde entier.

Pourquoi y a-t-il une demande pour l’or ?

L’une des principales raisons de la popularité de l’or est qu’il est considéré comme une réserve de valeur . Cela signifie que le prix de l’or augmente avec l’inflation et conserve sa valeur à long terme.

En d’autres termes, une once d’or permet d’acheter le même panier de biens (ou plus) aujourd’hui qu’il y a 20 ans. Ce n’est pas le cas de la monnaie (ou de la monnaie fiduciaire) comme le dollar américain ou australien.

En raison de l’inflation, la valeur de l’argent n’est pas constante mais se déprécie au fil du temps. Comme l’or conserve sa valeur, on l’appelle aussi une protection contre l’inflation.

Si la propriété de réserve de valeur est durable à long terme, il existe une autre propriété importante qui a une durée de vie plus éphémère et qui est particulièrement pertinente en période de crise.

L’or est considéré comme une valeur refuge en période de troubles

Le caractère refuge de l’or signifie que son prix augmente lorsque les investisseurs cherchent à se mettre à l’abri en réponse à un choc ou à une crise. Par exemple, les investisseurs ont acheté de l’or en réaction aux attentats terroristes du 11 septembre 2001, au début de la crise financière mondiale en 2008 et à l’épidémie de COVID en 2020.

L’effet refuge de l’or est généralement de courte durée , entraînant souvent une chute du prix de l’or après environ 15 jours.

L’invasion de l’Ukraine par la Russie en février 2022 et les sanctions qui ont suivi contre la Russie – en particulier le gel des avoirs en obligations d’État étrangères de la Russie à l’étranger – ont mis en évidence le risque pour les gouvernements de perdre l’accès aux avoirs en devises étrangères.

Il semble que certains gouvernements ou banques centrales aient réagi en augmentant leurs achats d’or, ce qui a conduit à un record de 1 082 tonnes d’achats d’or par les banques centrales en 2022.

L’année 2023 a vu le deuxième achat annuel le plus élevé de l’histoire, soit 1 051 tonnes, suivi de 1 041 tonnes en 2024 .

La réaction potentielle des banques centrales à l’invasion russe de l’Ukraine s’apparente à celle des investisseurs en quête d’un refuge sûr, mais il s’agit d’un phénomène relativement nouveau pour les banques centrales.

Il existe un effet secondaire supplémentaire de ces achats de la part des banques centrales et du rééquilibrage du dollar américain vers l’or.

Vendre des dollars américains contre de l’or implique un affaiblissement du dollar américain, ce qui augmente le prix de l’or. (Si le dollar américain s’affaiblit, vous avez besoin de plus de dollars américains pour acheter de l’or.) La relation inverse entre le prix de l’or et les devises fait également de l’or une couverture de change. Cela signifie que l’or peut protéger les investisseurs contre les pertes potentielles dues aux fluctuations des taux de change. Cet effet est particulièrement fort pour les devises plutôt volatiles telles que le dollar australien .

Contrairement au choc provoqué par l’invasion russe de l’Ukraine, la hausse plus récente du prix de l’or est plus difficile à associer à un choc unique.

Inquiétudes économiques plus vastes

L’élection de Trump a non seulement accru le risque d’une inflation plus élevée en raison des tarifs douaniers et d’une guerre commerciale, mais elle a également accru le risque géopolitique alors que le gouvernement américain réévalue ses alliances avec d’autres pays.

L’imprévisibilité relative de Trump par rapport à ses prédécesseurs et aux politiciens en général a peut-être accru l’incertitude et le prix de l’or. L’évolution récente du prix de l’or montre que « l’or aime les mauvaises nouvelles ».

Les prix de l’or peuvent anticiper des chocs géopolitiques ou une inflation plus élevée. Les prix de l’or ont augmenté bien avant que l’inflation n’augmente après la pandémie et ont commencé à baisser lorsque l’inflation a atteint son pic en 2022.

On ne sait pas exactement pourquoi l’or a atteint des sommets historiques en 2025, mais ce n’est peut-être pas une bonne nouvelle pour l’économie mondiale.

Dirk Baur

Professeur de finance, Université d’Australie occidentale