Le Fonds monétaire international (FMI) vient de publier ses Perspectives de l’économie mondiale , et il n’est pas nécessaire d’être un expert pour en déduire que, même parmi les plus grands économistes du monde, il est actuellement difficile de faire des prévisions confiantes.
Chaque printemps, le FMI et la Banque mondiale tiennent leurs réunions de printemps à Washington DC : une semaine de séminaires, de points de presse et de conférences de presse consacrés à l’économie mondiale, au développement international et aux marchés financiers internationaux. Lors de ces réunions de printemps et de sa réunion annuelle, qui se tiennent chaque automne, le FMI publie ses prévisions de croissance économique mondiale.
Pour sa réunion de printemps 2025, le FMI a publié des prévisions de base, ainsi qu’un addendum analysant les événements tarifaires survenus entre le 9 et le 14 avril. Selon le rapport du Fonds, le PIB mondial augmentera de 2,8 % en 2025 et de 3,0 % en 2026. Pour la zone euro, la croissance sera respectivement de 0,8 % et de 1,2 % pour 2025 et 2026.
Ces prévisions représentent une révision à la baisse substantielle par rapport aux chiffres du FMI publiés il y a seulement trois mois. À l’échelle mondiale, la croissance en 2025 est en baisse de 0,5 % par rapport à la mise à jour de janvier du Fonds , avec une réduction de 0,2 % pour la zone euro.
Un changement majeur est essentiel pour comprendre le dernier rapport du FMI et ses prédictions pessimistes : nous vivons dans un monde beaucoup plus incertain qu’il y a trois mois.
Trump, les tarifs douaniers et l’incertitude
Si l’on devait résumer la nouvelle politique tarifaire américaine en un mot, « imprévisible » suffirait, car le soi-disant « Jour de la Libération » du 2 avril 2025 a représenté la plus forte augmentation tarifaire de l’histoire moderne.
Une semaine plus tard, le président américain a fait deux nouvelles annonces. Premièrement, un gel de 90 jours des hausses de droits de douane, apparemment en quête d’accords bilatéraux avec les pays auxquels il avait appliqué des droits de douane supérieurs à 10 %. Deuxièmement, la Chine serait exclue de cette exception, les droits de douane sur ses produits étant portés à 145 %.
Ce gel signifie que jusqu’en juillet, les marchandises européennes vendues aux États-Unis seront soumises à un droit de douane de 10 %, au lieu des 20 % annoncés le 2 avril. Cependant, les 10 % appliqués par la nouvelle administration américaine restent bien supérieurs au droit de douane moyen de 1,34 % en vigueur avant le 5 avril.
Mais quel sera le tarif douanier après ces 90 jours ? Qu’en sera-t-il en décembre ? Et dans deux ans ? Quels biens seront exemptés ? Jusqu’où ira la guerre commerciale entre la Chine et les États-Unis ? La réponse à toutes ces questions est : personne ne le sait. Cette incertitude est évidente dans les prévisions de printemps du FMI.
L’incertitude est hors normes
L’ indice d’incertitude du commerce mondial du FMI est actuellement 7 fois plus élevé qu’en octobre 2024, bien plus élevé que pendant la pandémie.
Pour l’économie, cette incertitude est bien pire qu’un tarif élevé mais définitif. Avec un tarif, les entreprises peuvent au moins réorganiser leur chaîne de production, et les consommateurs peuvent rechercher des produits alternatifs. Cela a un coût, mais au moins les entreprises et les consommateurs peuvent s’y préparer.
Cependant, personne ne peut calculer ces coûts aujourd’hui, car personne ne sait comment les droits de douane évolueront. Une entreprise américaine peut décider aujourd’hui d’acheter un produit spécifique de l’UE en pensant que les droits de douane seront de 10 %, mais à l’arrivée du produit aux États-Unis, il s’avère que les droits de douane ont atteint 100 % parce qu’un conseiller présidentiel a déclaré qu’une augmentation des droits de douane sur ce produit serait bénéfique pour l’économie américaine.
Aussi incroyable que cela puisse paraître, c’est ainsi que les droits de douane sont décidés et appliqués. Selon certains témoignages, les secrétaires au Trésor et au Commerce des États-Unis n’ont pu persuader Trump de geler les récentes hausses de droits de douane que parce que Peter Navarro , conseiller économique du président et idéologue des droits de douane, se trouvait dans une autre pièce à ce moment-là.
Le résultat final de cette imprévisibilité est que la meilleure ligne de conduite, tant pour les consommateurs que pour les entreprises, est l’inaction.
Peur et volatilité
Il n’est pas surprenant que ces changements constants de plans provoquent une grande instabilité sur les marchés financiers. Même si Trump a célébré avec triomphe la hausse des cours boursiers immédiatement après l’annonce du gel des droits de douane, les marchés financiers sont désormais soumis à des niveaux d’incertitude et de peur similaires à ceux observés pendant la COVID-19 .
Il y a cinq ans, la volatilité était associée à une demande accrue de dette publique américaine en raison de l’effet de « fuite vers la sécurité » : les investisseurs vendaient des placements à risque plus élevé et achetaient des actifs plus sûrs, tels que l’or et les obligations d’État, en période d’incertitude.
Aujourd’hui, nous constatons exactement l’inverse. Le prix des obligations américaines a chuté depuis le « Jour de la Libération », ce qui signifie que les investisseurs les vendent. Autrement dit, les marchés ne considèrent plus la dette publique américaine comme un actif sûr. Compte tenu du rôle du dollar et de la dette américaine sur les marchés internationaux, ce changement de paradigme pourrait engendrer encore plus d’instabilité financière à terme.
Les chaînes d’approvisionnement se brisent (à nouveau)
La COVID-19, dernière grande crise économique mondiale, a un point commun avec la situation actuelle : la perturbation des chaînes d’approvisionnement mondiales . Pendant la pandémie, c’est le confinement qui a contraint la production à l’arrêt. Aujourd’hui, c’est l’imposition de droits de douane.
Il existe cependant une autre différence majeure. Pendant la COVID, les gens savaient que ce n’était qu’une question de temps avant que des vaccins soient disponibles et que la vie revienne à la normale. Aujourd’hui, l’instabilité des marchés financiers ne provient pas d’un quelconque virus, mais des conseillers du président Trump, qui lui vendent toutes sortes de plans pour protéger les intérêts économiques des États-Unis.
Sergi Basco
Professeur Agregado de Economia, Université de Barcelone
