Éthiopie : réformes économiques audacieuses

Les récentes réformes macroéconomiques mises en œuvre par l’Éthiopie , soutenues par le Fonds monétaire international (FMI) et la Banque mondiale , pourraient avoir de profondes répercussions sur le pays et la région. Les principales réformes comprennent l’utilisation d’un système de taux de change flottant et de taux d’intérêt comme outil de politique monétaire.

Ces mesures ont été introduites juste avant l’approbation par le FMI et la Banque mondiale d’un plan financier qui pourrait s’élever à environ 20 milliards de dollars. L’Éthiopie devrait également économiser environ 5 milliards de dollars grâce à la restructuration de son crédit suite à l’accord du FMI.

Le plan financier vise à résoudre des problèmes urgents tels que l’inflation, la pénurie de devises et la viabilité de la dette.

L’Éthiopie a connu l’une des croissances économiques les plus rapides au cours des deux dernières décennies. La croissance du PIB a été en moyenne d’environ 10 % la plupart des années. Cependant, cette croissance a été largement tirée par les investissements publics, ce qui a entraîné une dette publique élevée . La faible croissance du secteur privé a fait que le pays a produit peu pour l’exportation, contribuant ainsi à une pénurie de devises.

L’inflation, qui a dépassé les 30 % ces dernières années , constitue un autre défi.

Il existe un large consensus sur la nécessité de réformes macroéconomiques. Le principal débat porte sur les modalités exactes de leur mise en œuvre.

Je suis un économiste du développement passionné par la recherche sur les facteurs économiques qui stimulent le progrès sociétal. Mes recherches précédentes sur les défis économiques de l’Éthiopie se sont concentrées sur la transformation structurelle de l’économie pour créer des emplois et sur l’ examen des politiques économiques du pays.

Je considère que les réformes macroéconomiques de l’Éthiopie constituent une tentative audacieuse de se diriger vers la stabilité économique et la croissance. Leur succès dépend de plusieurs facteurs essentiels :

utiliser efficacement les politiques de taux d’intérêt

maintenir l’indépendance de la banque centrale

gérer la transition vers un taux de change flottant.

La situation stratégique de l’Éthiopie dans la Corne de l’Afrique, une région en proie à des conflits et à l’instabilité, ajoute un niveau de complexité supplémentaire. Avec une population de plus de 120 millions d’habitants et près d’un million de réfugiés, la stabilité de l’Éthiopie est cruciale non seulement pour son propre avenir mais aussi pour celui de la région. L’incapacité à stabiliser son économie pourrait aggraver les troubles régionaux, créant davantage de réfugiés et rendant plus difficile l’aide à leur apporter.

Le succès de ces réformes a donc des implications de grande portée.

Politique de taux d’intérêt

La Banque nationale d’Éthiopie s’est vu confier un rôle plus actif : gérer l’économie en fixant les taux d’intérêt à court terme, en plus de son rôle de surveillance réglementaire du système bancaire. Pour que cette politique produise les effets souhaités, plusieurs conditions doivent être remplies.

Premièrement, la banque centrale doit être indépendante. Dans l’état actuel des choses, sa capacité à fixer les taux d’intérêt effectifs pourrait être limitée par sa responsabilité envers le Premier ministre Abiy Ahmed. Ses décisions pourraient être influencées par les priorités du gouvernement. Les rapports sur le manque de transparence de plusieurs grands projets récents en Éthiopie pourraient compromettre la crédibilité nécessaire à une gestion efficace des anticipations d’inflation.

Deuxièmement, le secteur financier formel doit être bien développé. Dans les économies où le secteur financier est bien développé, les variations des taux d’intérêt peuvent influencer les décisions d’emprunt, de dépenses et d’investissement. Le secteur privé éthiopien est dominé par les micro et petites entreprises qui dépendent principalement de leurs propres sources de financement. L’accès au financement formel, comme les banques, est limité et de faibles variations des taux d’intérêt peuvent n’avoir que des effets limités .

Troisièmement, la banque centrale a besoin de données de qualité. Elle doit être capable de collecter, d’analyser et de communiquer des données économiques. Des données fiables sont essentielles pour fixer des taux optimaux et surveiller la conjoncture économique.

Si ces questions ne sont pas résolues, la capacité de la banque centrale à atteindre ses objectifs de politique monétaire pourrait être limitée.

Taux de change flottant

La décision de laisser le marché déterminer la valeur de la monnaie vise à remédier à la grave pénurie de devises. Historiquement, le rationnement des devises a favorisé les grands projets gouvernementaux, souvent au détriment du développement du secteur privé. La nouvelle politique devrait corriger ces déséquilibres, mais elle comporte également des risques.

L’impact le plus immédiat des réformes a été la dépréciation de la monnaie éthiopienne. Moins de dix jours après la mise en place du birr, sa valeur avait chuté d’ environ 90 % . Cette situation pourrait entraîner une inflation galopante, en particulier compte tenu de la forte dépendance de l’Éthiopie à l’égard des importations payées dans des devises étrangères de plus en plus chères. Un taux de change flottant pourrait également introduire de la volatilité, ce qui pourrait décourager les investissements et accroître l’instabilité économique.

Dans une économie où le secteur privé est compétitif, une monnaie plus faible peut stimuler les exportations en rendant les biens et services moins chers et plus compétitifs sur les marchés internationaux. Mais ces avantages potentiels risquent de ne pas être pleinement exploités en raison des contraintes qui pèsent actuellement sur le secteur des exportations éthiopiennes.

En outre, dans un contexte de conflits en cours dans certaines régions du pays, un taux de change flexible pourrait entraîner une fuite des capitaux. En période de conflit ou d’instabilité, les investisseurs et les entreprises protègent souvent leurs actifs en transférant leurs capitaux vers des environnements plus sûrs et plus stables. Un système de taux de change flexible pourrait exacerber cette tendance, car il permet des variations plus rapides de la valeur de la monnaie.

L’afflux de devises étrangères résultant du soutien du FMI et de la Banque mondiale pourrait également remettre en cause l’indépendance politique de l’Éthiopie. Une dépendance accrue aux fonds extérieurs pourrait déplacer la responsabilité des structures de gouvernance nationales vers les institutions internationales.

Une hausse des taux de change pourrait également conduire à une appréciation de la monnaie, ce qui pourrait affaiblir la compétitivité des exportations.

Un équilibre délicat est nécessaire pour maintenir la stabilité économique.

Des enjeux élevés

Ces changements de politique macroéconomique sont prometteurs – s’ils fonctionnent dans la pratique.

Le succès des réformes dépend de politiques sectorielles complémentaires qui permettent au secteur privé de mieux performer. Les pénuries d’intrants, les chaînes de valeur, le dédouanement et la sécurité sont quelques-unes des questions à résoudre.

Les enjeux sont considérables. L’échec de la stabilisation de l’économie pourrait avoir de profondes conséquences, non seulement pour l’Éthiopie, mais aussi pour l’ensemble de la Corne de l’Afrique.

Tsegay Tekleselassie

Maître de conférences invité en économie, Wellesley College