États-Unis : l’élection de Donald Trump pourrait accélérer la fin de la domination du dollar américain

La victoire de Donald Trump à l’élection présidentielle américaine de novembre a renforcé le dollar américain. En deux semaines, il a atteint son plus haut niveau depuis un an et a depuis conservé sa force face à ses principaux concurrents. Son élection a également fait surgir la perspective d’ une nouvelle augmentation des droits de douane sur les importations, et l’attention s’est portée sur les perturbations que cela pourrait entraîner pour le commerce mondial.

Dans ce cadre, Trump a proféré une menace à peine voilée d’imposer des taxes élevées aux pays du groupe Brics , principaux marchés émergents, s’ils créaient un rival au dollar américain, qui est la « monnaie dominante » mondiale depuis la Seconde Guerre mondiale.

L’utilisation et la détention du dollar américain par d’autres pays sont connues sous le nom de dollarisation. Cette notion revêt différents aspects : elle peut être utilisée par des pays comme le Panama comme monnaie, par des pays comme le Panama pour fixer le prix des principales matières premières échangées à l’échelle internationale ou comme monnaie de réserve et de véhicule . Ce dernier rôle renforce le commerce mondial.

Prenons l’exemple du Chili et de la Malaisie. Tout échange entre ces deux pays implique l’échange de pesos chiliens contre des ringgits malaisiens, monnaie pour laquelle il n’existe pas de marché important et actif. Ainsi, les pesos sont échangés contre des dollars américains et les dollars américains contre des ringgits, ce qui permet aux échanges commerciaux de se dérouler de manière plus rapide et plus rentable.

En effet, le dollar américain est utilisé dans plus de 50 % des factures du commerce extérieur et dans plus de 80 % des transactions de change dans le monde. Cependant, il est possible que la politique étrangère de Trump, « America First », serve à accélérer la fin de la domination du dollar américain.

Avantages et inconvénients

La dollarisation est bénéfique pour le commerce mondial. Mais elle présente des avantages particuliers pour les États-Unis, car d’autres pays ont besoin de détenir des dollars américains pour faciliter les échanges commerciaux et payer de nombreuses matières premières. Cela signifie que la demande pour le dollar américain reste élevée, de sorte qu’il n’est pas soumis à des pressions pour le déprécier.

Un point plus important est peut-être que lorsque les pays achètent des dollars américains, ils ne les conservent pas en espèces. Ils achètent plutôt des bons du Trésor américain et prêtent donc de l’argent au gouvernement américain. Cette forte demande de bons du Trésor américain signifie que le gouvernement américain peut emprunter à un taux moins élevé que ce qui serait possible autrement.

Mais il existe aussi des inconvénients. Un dollar fort augmente le prix des matières premières libellées en dollars et donc le coût du commerce international. Et pour les États-Unis eux-mêmes, un dollar fort peut nuire à leurs exportations nationales.

Ces inconvénients ont souvent conduit à suggérer la création d’un système mondial multidevises, même si cette idée n’a jamais été retenue ni sérieusement envisagée. Mais cela pourrait changer avec une deuxième présidence de Trump.

Au cours de son premier mandat, ces appels se sont intensifiés. Depuis, les réserves en dollars américains ont évolué, au point que les réserves mondiales en dollars ont diminué .

Quelles mesures de Trump pourraient donc accélérer la fin de la domination du dollar ? Le nouveau président est considéré comme favorable aux entreprises, ce qui se traduira probablement par des mesures visant à réduire la réglementation et les impôts. La stimulation de la croissance nationale conduira à un dollar encore plus fort à un moment où la production mondiale est plus modeste.

Comme nous l’avons déjà mentionné, un dollar plus fort entraîne également une hausse du prix du pétrole et des matières premières similaires. Les pays se demanderont inévitablement pourquoi le pétrole de l’Arabie saoudite, par exemple, devrait être payé en dollars américains, alors que ces derniers deviennent plus chers.

Les politiques économiques de Trump vont probablement accroître la dette américaine , ce qui pourrait réduire la valeur des importantes réserves en dollars américains détenues dans le monde. Selon une étude , les plans de Trump pourraient ajouter jusqu’à 15 000 milliards de dollars (11 700 milliards de livres sterling) à la dette du pays sur une décennie. Une baisse de la valeur des réserves en dollars américains pourrait inciter certains pays à être moins disposés à détenir de la dette américaine.

L’effet de ces politiques pourrait être considéré comme involontaire. Mais d’autres mesures, comme le plan de Trump visant à augmenter les droits de douane, sont conçues de manière plus délibérée.

Un dollar fort nuit aux exportations américaines, car celles-ci deviennent relativement chères en monnaie locale et rendent les importations relativement bon marché. Les droits de douane sont un moyen de protéger les producteurs nationaux de cette concurrence internationale.

Toutefois, si aucun autre pays ne prend de mesures de rétorsion, l’augmentation des droits de douane ne fera que renforcer davantage le dollar américain, car une diminution des importations se traduira par une diminution des ventes de dollars américains sur le marché des changes. Cela annulera, au moins en partie, l’effet de la politique tarifaire tout en imposant des coûts commerciaux à l’échelle mondiale.

Pour éviter ce genre de situation, les pays pourraient s’entendre sur l’utilisation d’alternatives comme monnaie de réserve et comme moyen de paiement des matières premières internationales. Les pays du Brics ont évoqué la possibilité d’une monnaie distincte, qui pourrait s’appuyer sur une ou plusieurs monnaies existantes comme l’euro ou le yuan. Les menaces de Trump pourraient simplement accélérer la recherche d’une alternative.

Qu’est-ce que cela signifierait pour les États-Unis ?

Les pays seraient alors obligés de détenir moins de dollars américains et vendraient donc leurs bons du Trésor américain. Il en résulterait une hausse du coût de la dette pour les États-Unis et une baisse de la valeur du dollar. Ironiquement, cela entraînerait une augmentation du prix des importations (l’objectif de la politique tarifaire de Trump), mais cela pourrait aussi conduire à l’inflation.

Dans le pire des cas, si les pays coordonnaient leurs ventes de dollars et de bons du Trésor, une ruée sur le dollar aurait des conséquences majeures pour les États-Unis et le reste du monde. Cela entraînerait une augmentation du coût de la dette aux États-Unis et la nécessité de réduire leur déficit commercial.

À l’échelle mondiale, cela perturberait les échanges commerciaux, augmenterait les coûts de transaction et entraînerait une perte de valeur pour tous les actifs et réserves libellés en dollars. Cela aboutirait très probablement à une récession mondiale majeure.

Le dollar américain restera une monnaie mondiale dans un avenir proche. Mais la politique de « l’Amérique d’abord » de Trump, ainsi que l’utilisation accrue du dollar comme arme, pourraient conduire à sa relégation au rang de seule monnaie mondiale.

David McMillan

Professeur de finance, Université de Stirling

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