Canada : la dette totale devrait dépasser 1,4 billion de dollars

D’ici la fin de l’exercice 2024-2025 , la dette totale du Canada sur les marchés devrait dépasser 1,4 billion de dollars. Chaque jour, cette dette augmente de plus de 100 millions de dollars et, chaque seconde, le Canada paie plus de 1 200 $ en intérêts.

De nombreux Canadiens s’inquiètent du déficit croissant , ce qui fait craindre que le Canada soit à nouveau qualifié de « membre honoraire du Tiers-Monde » ou que son dollar soit appelé le « peso du Nord ».

Cinquante-cinq pour cent des Canadiens estiment que les dépenses du gouvernement fédéral sont trop élevées . Malgré cela, Chrystia Freeland, vice-première ministre et ministre des Finances, a reporté à plusieurs reprises les objectifs de réduction de la dette et prévoit que le ratio dette/produit intérieur brut (PIB) continuera de croître pendant au moins les deux prochaines années. Pour l’instant, il semble que le fardeau de la dette soit là pour rester , même si l’avenir du gouvernement libéral est incertain en raison de la fin de l’accord d’approvisionnement et de confiance entre le NPD et les libéraux .

Pendant ce temps, le Canada est en récession du PIB par habitant, un tsunami de renouvellements de prêts hypothécaires est sur le point de s’abattre et le taux d’intérêt vient d’être réduit à nouveau, à 4,25 % , pour maintenir l’économie à flot.

La « soupe » financière

Il est essentiel de comprendre la dette nationale pour saisir la gravité de la situation. La dette nationale représente la somme d’argent qu’un gouvernement doit à ses créanciers . Chaque fois qu’un gouvernement enregistre un déficit, il doit emprunter pour le couvrir. Le Canada enregistre des déficits la plupart du temps .

La dette nationale est mesurée en pourcentage du PIB ou par habitant. La dette nationale peut être mesurée de différentes manières, notamment la dette brute, la dette nette et le déficit public . Certaines mesures incluent uniquement le gouvernement fédéral, tandis que d’autres incluent les gouvernements provinciaux.

Pour illustrer le système financier d’un pays, il est utile de l’imaginer comme une marmite de soupe aux boulettes de viande. Au fond de la marmite, divers facteurs – sociaux, économiques, politiques et environnementaux – agissent comme source de chaleur. Au-dessus de la marmite se trouvent les autorités de réglementation et de surveillance .

Dans la marmite, les boulettes de viande représentent différents marchés financiers , notamment les marchés boursiers, immobiliers, des matières premières, des devises et des obligations. Le liquide de la soupe sert de support de connexion qui permet à ces marchés d’interagir. Si une boulette de viande (représentant un marché financier) devient problématique, elle peut gâcher toute la soupe. Si la soupe est trop chaude, elle brûle ; si elle est trop froide, elle n’est pas appétissante.

Le rôle des institutions de surveillance financière est de maintenir la qualité de la soupe. Une dette publique trop élevée limite leur capacité à gérer et à prévenir efficacement les crises financières. Les citoyens ne s’inquiètent de la dette nationale que lorsque celle-ci commence à affecter la qualité de la soupe.

Accumulation de dettes

La dette nationale peut être bénéfique , mais seulement si elle est gérée correctement. Les gouvernements collectent des revenus de différentes sources et obtiennent plus d’argent si l’économie est en croissance.

Emprunter de l’argent est une bonne idée pour investir et faire face à des crises économiques, mais une mauvaise gestion peut causer des problèmes. À un moment donné, un endettement trop important devient un fardeau et la croissance économique et les investissements privés ralentissent .

Les périodes d’accumulation de dettes sont courantes dans le monde entier , avec plus de 500 épisodes survenus depuis 1970. Environ la moitié de ces épisodes étaient associés à des crises financières.

Durant ces périodes de crise, la production par habitant était généralement inférieure de 6 à 10 % et les investissements de 15 à 22 %. Une accumulation rapide de la dette accroît la probabilité d’une crise financière, tout comme une part plus importante de la dette extérieure à court terme, un service de la dette plus élevé et des réserves plus faibles.

S’attaquer à la dette nationale

Les gouvernements disposent de plusieurs outils pour gérer les déficits budgétaires et la dette, même si chacun d’entre eux comporte son lot de défis.

Les gouvernements cherchent à éliminer les déficits budgétaires en faisant croître l’économie de manière continue, mais c’est plus facile à dire qu’à faire.

L’augmentation des impôts est une autre option, mais la contraction économique, les taux de chômage élevés, les coûts de mise en œuvre de la consolidation budgétaire, le fardeau de la dette et un ratio dette/PIB croissant peuvent rendre cette approche difficile.

La répression financière implique des politiques gouvernementales visant à contrôler les marchés financiers. Celles-ci peuvent inclure des prêts directs au gouvernement par des institutions nationales telles que des fonds de pension ou des banques, des plafonds explicites ou implicites sur les taux d’intérêt, la régulation des flux de capitaux transfrontaliers et le renforcement des liens entre les gouvernements et les banques.

L’inflation peut être un outil efficace car même si les créanciers sont remboursés, la valeur des biens et services qu’ils achètent est considérablement inférieure à celle à laquelle le prêt a été initialement accordé.

La réduction des coûts peut également être une possibilité, mais les gouvernements sont souvent réticents à le faire car cela peut entraîner des changements importants dans la politique, les opérations et l’administration qui, à leur tour, peuvent compromettre les objectifs à long terme.

D’autres stratégies financières incluent le transfert de prêts, le report et le remboursement des droits restrictifs de retrait de la dette , la location ou la révision des taux d’intérêt autorisés sur le marché de la dette, les transferts du secteur financier national , la consolidation budgétaire et la restructuration de la dette .

La dette nationale dans le monde

Le passé nous offre un exemple frappant des dangers que représentent des politiques financières insoutenables. À la suite de la crise financière de 2008, le Portugal, l’Italie, l’Irlande, la Grèce et l’Espagne ont vu leurs dettes nationales rétrogradées au statut de « junk bond » après avoir été accablés par une dette souveraine colossale, des bulles immobilières et des déficits budgétaires non déclarés.

En réponse, ils ont été contraints de mettre en œuvre des mesures d’austérité drastiques, des augmentations d’impôts et des coupes budgétaires, qui ont à leur tour déclenché des troubles sociaux généralisés.

Le président argentin Javier Milei a adopté une approche audacieuse pour lutter contre l’inflation galopante qui atteint 211% en un an. Il a réduit de manière drastique les dépenses et le déficit public pour tenter de freiner cette spirale.

Les États-Unis présentent un cas totalement différent. Ils détiennent toutes leurs dettes en dollars américains, ce qui signifie qu’ils seront toujours en mesure de les payer . Le Japon, en revanche, est le pays le plus endetté du monde et doit faire face à de graves difficultés à cause de cela .

Partout dans le monde, d’autres pays sont confrontés à leurs propres défis : la Zambie a trop emprunté pour financer ses infrastructures, l’Équateur est accablé par des subventions excessives , l’adoption du Bitcoin par le Salvador a conduit à ce que sa dette à long terme soit négociée avec une décote de 70 %, et environ 30 % des revenus du Kenya sont consacrés aux intérêts.

Le Canada face au monde

Si quelque chose distingue les finances canadiennes de celles des pays du G7, c’est bien son ambivalence omniprésente. Comme le souligne le directeur principal de l’économie canadienne du Mouvement Desjardins : « Le Canada demeure la chemise budgétaire la plus propre et la plus sale du placard . »

Un graphique à barres illustrant la comparaison entre la dette brute et nette du Canada et celles de l’Allemagne, de la Grande-Bretagne, des États-Unis, de la France, de l’Italie et du Japon

Ratios de la dette brute et nette par rapport au PIB du Canada comparés à ceux de l’Allemagne, de la Grande-Bretagne, des États-Unis, de la France, de l’Italie et du Japon en 2024. (Fonds monétaire international) , Fourni par l’auteur (pas de réutilisation)

Le Canada accorde généralement plus d’importance à la dette nette , une mesure qui tient compte de la dette brute moins les actifs financiers du gouvernement, car elle présente une image moins alarmante. Le ratio dette nette/PIB du Canada est d’environ 13,28 %, ce qui est nettement inférieur à la moyenne du G7, qui est de 95 %.

Toutefois, le ratio dette brute/PIB du Canada s’établissait à environ 104,7 % en avril, soit plus que celui de l’Allemagne ou du Royaume-Uni. Le Canada est plus vulnérable sur le plan budgétaire que les États-Unis ou l’Allemagne, car son économie est plus petite et sa monnaie n’est pas une monnaie de réserve.

Dans la dualité canadienne typique, le pays connaît une croissance économique, mais une récession par habitant. La dette nationale semble favorable en termes nets, mais elle est alarmante en termes bruts. Les dirigeants du Canada doivent résoudre ces dualités – avant que la monnaie canadienne ne soit à nouveau appelée le « peso du Nord », comme ce fut le cas au milieu des années 1990.

Sorin Rizeanu

Professeur adjoint, Gustavson School of Business, Université de Victoria