Le dollar américain a connu une forte hausse par rapport aux principales devises mondiales au cours de la dernière année, atteignant récemment des niveaux jamais vus depuis 20 ans. Il a gagné 15% contre la livre sterling, 16% contre l’euro et 23% contre le yen japonais.
Le dollar est la monnaie de réserve mondiale, ce qui signifie qu’il est utilisé dans la plupart des transactions internationales. En conséquence, les changements de sa valeur ont des implications pour l’ensemble de l’économie mondiale. Vous trouverez ci-dessous cinq des principaux.
1. Encore plus d’inflation
L’essence et la plupart des matières premières telles que les métaux ou le bois sont généralement négociées en dollars américains ( à quelques exceptions près ). Ainsi, lorsque le dollar s’apprécie, ces articles coûtent plus cher en monnaie locale. Par exemple, en livres sterling, le prix de l’essence pour 100 USD est passé de 72 £ à 84 £ au cours de l’année écoulée. Et comme le prix du litre d’essence en dollars américains a également fortement augmenté, cela crée un double coup dur.
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Lorsque l’énergie et les matières premières coûtent plus cher, les prix de nombreux produits augmentent pour les consommateurs et les entreprises, provoquant une inflation dans le monde entier. La seule exception concerne les États-Unis, où un dollar plus fort rend l’importation de produits de consommation moins chère et pourrait donc aider à maîtriser l’inflation.
2. Les pays à faible revenu menacés
La plupart des pays en développement doivent leur dette en dollars américains, donc beaucoup doivent beaucoup plus aujourd’hui qu’il y a un an. En conséquence, beaucoup auront du mal à trouver une quantité toujours croissante de monnaie locale pour rembourser leurs dettes.
Nous le constatons déjà au Sri Lanka , et d’autres pays pourraient bientôt emboîter le pas . Ils devront soit taxer davantage leurs économies, émettre de la monnaie locale inflationniste ou simplement emprunter davantage. Les résultats pourraient être une profonde récession, une hyperinflation, une crise de la dette souveraine ou les trois ensemble, selon la voie choisie. Les pays en développement qui tombent dans des crises de la dette souveraine peuvent mettre des années , voire des décennies, à se rétablir, causant de graves difficultés à leur population.
3. Un plus grand déficit commercial américain
D’autres pays achèteront moins de produits américains en raison de la force du dollar. Le déficit commercial américain, qui est la différence entre le montant des exportations et des importations, s’élève déjà à près d’un gigantesque billion de dollars par an. Le président Joe Biden et Donald Trump avant lui ont juré de le réduire, notamment contre la Chine. Certains économistes craignent que le déficit commercial n’augmente les emprunts américains et reflète le fait que de nombreux emplois manufacturiers ont déménagé à l’étranger.
4. La démondialisation va empirer
La politique économique la plus évidente pour empêcher un déficit commercial de se creuser est le vieux jeu consistant à imposer des tarifs, des quotas ou d’autres barrières aux importations. D’autres pays ont tendance à riposter contre un tel protectionnisme, en ajoutant leurs propres taxes et autres barrières aux produits américains. À une époque où la « dé-mondialisation » a déjà commencé grâce à la détérioration des relations occidentales avec la Russie et la Chine, un dollar plus fort ajoute à l’élan politique pour le protectionnisme et menace le commerce mondial.
5. Les craintes de la zone euro
Les États membres plus faibles de l’UE tels que le Portugal, l’Irlande, la Grèce et Chypre sont devenus un peu moins vulnérables aux investisseurs qui font grimper leurs coûts d’emprunt à des niveaux de crise que pendant les jours les plus sombres de la crise de la zone euro. En effet, une grande partie de leur dette nationale est désormais entre les mains du Mécanisme européen de stabilité (MES), qui a été mis en place pour aider à les sauver, ainsi que de banques d’investissement plus amicales au sein de la zone euro.
Cependant, le raffermissement du dollar pousse la Banque centrale européenne à relever ses propres taux d’intérêt pour soutenir l’euro et maîtriser le coût des importations, y compris l’énergie. Cela mettra plus de pression sur les pays de la zone euro avec des niveaux d’endettement élevés. L’Italie, qui est la neuvième économie du monde et dont la dette publique s’élève à 150 % du PIB, serait particulièrement difficile à renflouer si la situation devenait incontrôlable.
En réunissant ces cinq points, le dollar ultra-fort est une raison supplémentaire de craindre une récession mondiale dans la période à venir. Une inflation plus élevée érode les revenus des consommateurs et réduit la consommation. Le protectionnisme peut réduire le commerce et les investissements internationaux. Les crises de la dette souveraine signifient de graves problèmes pour de nombreux pays en développement et peut-être même pour la zone euro.
Le dollar va-t-il continuer à grimper ?
Le dollar a augmenté pour des raisons à la fois économiques et géopolitiques. La banque centrale des États-Unis – la Réserve fédérale – a augmenté ses taux d’intérêt de manière agressive et a également renversé sa politique de création monétaire via l’assouplissement quantitatif (QE) . Ceci dans le but de freiner l’inflation causée par les problèmes d’approvisionnement du COVID, la guerre en Ukraine et aussi le QE.
L’appréciation du dollar américain est un effet secondaire de ces taux d’intérêt plus élevés. Parce que le dollar offre désormais un rendement plus élevé lorsqu’il est déposé dans une banque américaine, il encourage les investisseurs étrangers à vendre leur devise locale et à acheter des dollars américains.
Bien sûr, les banques centrales d’autres juridictions comme le Royaume-Uni ont également augmenté les taux d’intérêt, et la zone euro prévoit de faire de même. Mais ils n’agissent pas aussi agressivement que les États-Unis. Pendant ce temps, le Japon ne resserre pas du tout, de sorte que le résultat net est encore une plus grande demande étrangère pour les billets verts.
L’autre raison de la flambée du dollar américain est qu’il s’agit d’un refuge classique lorsque le monde s’inquiète d’une récession – et la situation géopolitique actuelle le rend sans doute encore plus attrayant. L’euro a souffert de la proximité de l’UE avec la guerre en Ukraine, de son exposition à l’énergie russe et de la perspective d’ une nouvelle crise de la zone euro . Il est proche de la parité dollar pour la première fois depuis ses premières années.
La livre sterling a été touchée par le Brexit et est également confrontée à la perspective d’un deuxième référendum sur l’indépendance de l’Écosse et d’une éventuelle guerre commerciale avec l’UE au sujet du protocole d’Irlande du Nord. Enfin, le yen appartient à une économie qui semble lentement perdre du terrain. Le Japon vieillit et n’est toujours pas à l’aise avec la migration pour augmenter ses capacités de production. Un yen plus faible est également le prix que le Japon paie pour poursuivre le QE afin de maintenir les taux d’intérêt bas sur sa dette publique.
Il est difficile de prédire l’orientation future du dollar américain alors qu’il y a tant de pièces mobiles dans l’économie mondiale. Mais nous soupçonnons que l’inflation persistante forcera les taux d’intérêt américains à continuer d’augmenter et que, combinée aux chocs géopolitiques de la guerre et aux défauts de paiement de la dette souveraine, elle maintiendra probablement le dollar à un niveau élevé. Un dollar américain fort est une réponse aux temps troublés.
Yuan Wang
Maître de conférences en économie, Sheffield Hallam University
