Chine : un nouvel élan pour que le yuan monte dans l’échelle des monnaies de réserve

L’invasion de l’Ukraine par les forces russes a entraîné les sanctions financières les plus agressives des pays occidentaux contre un autre pays de l’histoire moderne.

Deux sanctions financières se distinguent particulièrement. Premièrement, la décision de bloquer la majorité des banques russes de SWIFT , le système de messagerie mondial qui leur permet de transférer de l’argent à travers le monde. Cette mesure est soutenue par les principales économies mondiales telles que la Commission européenne, la France, le Canada, l’Allemagne, l’Italie, le Japon, le Royaume-Uni et les États-Unis.

Deuxièmement, ces pays ont également convenu d’ empêcher la Banque centrale russe d’utiliser ses réserves internationales détenues par ces pays pour saper les sanctions.

La réponse agressive des sanctions des pays occidentaux influencera très certainement les décisions de la Banque centrale de Russie dans la gestion de ses réserves de change. Et ici, le rôle neutre de la Chine sera essentiel.

Un facteur révélateur est que la Chine , la deuxième économie mondiale, ne s’est pas jointe à l’introduction de sanctions contre la Russie. La Chine s’est également abstenue lors du vote de l’Assemblée générale des Nations Unies et a suivi une approche de condamnation atténuée en déclarant que les sanctions ne sont pas la solution au problème.

Les États-Unis, le Royaume-Uni, le Japon et les pays de l’UE et leurs devises respectives sont les acteurs dominants sur les marchés financiers mondiaux. Le dollar américain et l’euro dominent les paiements SWIFT – en 2021, ils en représentaient 77,2 %.

Mais plus tôt cette année, Bloomberg a noté que le yuan chinois (également connu sous le nom de renminbi) avait atteint la quatrième position sur le marché des paiements internationaux. C’est une amélioration remarquable. En 2010, le yuan se classait au 35e rang lorsque SWIFT a commencé son suivi des transactions internationales.

C’est l’année de l’entrée du yuan sur le marché international des transactions financières. Six ans plus tard, la monnaie a reçu l’approbation du FMI en tant que monnaie de réserve.

La Chine a de grandes aspirations de puissance sur un large front. Il y a dix ans, il a indiqué qu’il aspirait à faire du yuan la monnaie dominante dans le commerce, les transactions financières et surtout en tant que monnaie de réserve mondiale.

Le pays a élargi l’accès à davantage d’institutions financières étrangères grâce à l’ initiative « la Ceinture et la Route » et à l’expansion des centres de transactions offshore en yuan. Ceci, à son tour, a renforcé le rôle du yuan dans les transactions commerciales et financières ainsi que son rôle de monnaie de réserve.

Des considérations géopolitiques passées telles que le Brexit et les tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine sous le président américain Donald Trump ont affecté les positions de gestion des réserves. Ces événements ont contribué aux tensions commerciales mondiales et ont peut-être amorcé l’abandon progressif du dollar américain et de l’euro comme monnaies de réserve.

Le conflit russo-ukrainien, qui a largement contribué au regain de tensions géopolitiques, devrait avoir une influence encore plus prononcée.

Mais le yuan chinois a-t-il le potentiel d’évincer le dollar en tant que principale monnaie de réserve mondiale ?

L’incertitude mondiale récente et les divisions créées par la crise ukrainienne pourraient donner un nouvel élan à ce processus.

A la hausse

Plus de la moitié – 55 % – de toutes les réserves monétaires des banques centrales sont encore détenues en dollars américains et 19 % en euros . Mais un changement clair s’est progressivement opéré. Le plus notable a été le déclin du dollar américain en tant que monnaie de réserve, contre 69 % en 2007.

Le yuan occupe désormais la cinquième position dans la composition monétaire des réserves officielles de change après le dollar américain, l’euro, le yen japonais et la livre sterling.

La part du yuan ne représente que 2,5 % des réserves officielles de change. Mais sa part a augmenté , de façon spectaculaire depuis 2016.

En outre, il est détenu comme monnaie de réserve par environ 75 pays à travers le monde.

L’augmentation du rôle de la Chine dans le commerce mondial est un facteur important qui détermine si les pays augmentent leurs avoirs de réserve en yuan. En 2017, la Banque centrale européenne a ajouté le yuan comme monnaie de réserve de premier plan lorsque la Chine est devenue l’un des principaux partenaires commerciaux de l’Europe.

Il en va de même pour les pays d’Asie et d’ Afrique .

Tous ces facteurs pourraient influencer sa position en tant que future monnaie de réserve plus importante.

Les retombées de l’invasion de l’Ukraine par la Russie pourraient donner une impulsion supplémentaire à cela.

L’effet d’entraînement des sanctions

La Russie a considérablement augmenté ses réserves. Il détient maintenant des réserves totales de 630 milliards de dollars américains . Des estimations non confirmées pour 2021 indiquent que la Russie occupe la cinquième place mondiale et n’est dépassée que par les réserves de la Chine, du Japon, de la Suisse et de l’Inde.

Selon la Banque centrale de Russie (30 juin 2021), la Chine est le plus grand détenteur étranger des réserves de devises étrangères de la Russie. Le pays détient 13,8 % des réserves totales de la Russie, dont 13,1 % des réserves totales de 630 milliards de dollars américains sont libellés en yuan. 21,7% des réserves sont détenues en réserves d’or.

Les réserves de change restantes de la Russie, soit 65 %, sont détenues par la France, le Japon, l’Allemagne, les États-Unis, le Royaume-Uni et des institutions internationales. Cela signifie que la Russie n’aura désormais accès qu’à environ 35 % de ses réserves dans le cadre de la dispense de sanctions financières.

La Russie pourrait envisager de canaliser certaines de ces réserves via la Chine pour accéder aux biens et services dont elle a tant besoin.

Mais la Chine adoptera-t-elle le rôle ?

La Russie et la Chine entretiennent des relations étroites. En 2019, le président chinois Xi Jinping aurait déclaré que lui et le président russe Vladimir Poutine s’étaient rencontrés près de 30 fois. Et un peu moins d’un mois avant l’invasion, les deux chefs d’État ont signé un accord avant le début des Jeux olympiques d’hiver de Pékin. Les deux dirigeants ont convenu d’une coopération étroite et étendue sur les fronts économique, politique et sécuritaire.

Les changements qui doivent se produire

Avant que le yuan ne puisse étendre son rôle de monnaie de réserve éminente, la Chine devrait se conformer à certaines exigences réglementaires. Plus important encore, la Banque populaire de Chine devrait assouplir son ancrage géré au dollar américain et à d’autres devises mondiales importantes.

Un autre ingrédient clé est l’exigence d’une plus grande transparence et stabilité des politiques monétaires et de la régulation des marchés financiers.

Alors que le monde est de plus en plus divisé par cette guerre, le yuan chinois pourrait devenir le refuge pour la Russie et d’autres pays aux vues similaires. Ce n’est peut-être que le stimulus que la Chine espérait.

Butins d’Elsabe

Professeur d’économie et ancien doyen de la Faculté des sciences économiques et de gestion, Université de Pretoria

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