Un certain nombre de pays africains, dont le Kenya , l’Égypte , le Zimbabwe , le Nigéria , le Ghana et la Zambie , connaissent actuellement des pénuries de dollars américains. Le dollar est la monnaie dominante dans les transactions internationales. Ces pays dépendent de la devise américaine pour payer les dettes extérieures , les biens essentiels et les intrants industriels.
Qu’est-ce qu’une pénurie de dollars?
Le commerce mondial s’effectue dans les devises des grandes puissances économiques mondiales, principalement le dollar américain , l’euro de l’Union européenne, le yen japonais et, dans une moindre mesure, le renminbi chinois et la livre sterling britannique. Partout dans le monde, les particuliers, les entreprises et les gouvernements ont besoin de ces devises pour importer des biens et des services et effectuer d’autres paiements à l’étranger.
Une pénurie de dollars est simplement une situation où la demande de cette devise étrangère dépasse l’offre disponible, au taux de change actuel.
Selon la manière dont le taux de change est déterminé, une pénurie de dollars se présentera de différentes manières.
Dans les pays qui appliquent un régime de taux de change fixe – où la monnaie nationale est indexée sur une devise forte – la pénurie peut être physique. Les banques qui fournissent normalement des dollars à leurs clients peuvent tout simplement n’en avoir aucun à vendre ou sont obligées de rationner leur stock limité.
Mais la plupart des pays appliquent aujourd’hui une certaine forme de taux de change flexible . Leurs banques centrales n’interviennent pas pour soutenir un taux de change particulier. Ici, il n’y a peut-être pas de véritable pénurie. Les dollars peuvent encore être disponibles mais ne peuvent être achetés qu’à un coût plus élevé. Il n’y a pénurie que dans le sens où la même quantité de monnaie nationale achète moins d’importations.
Même avec un taux de change fixe, les dollars peuvent généralement être obtenus sur le marché parallèle ou noir , mais à un taux de change moins favorable. Il faut plus de monnaie nationale pour acheter la devise forte.
La perte de valeur de la monnaie nationale par rapport au dollar américain est souvent considérée comme un indicateur de la gravité de la pénurie de dollars.
Qu’est-ce qui cause la pénurie de dollars et quels en sont les impacts ?
La cause immédiate d’une pénurie de dollars est une détérioration de la balance des paiements du pays , c’est-à-dire des transactions financières d’un pays avec le reste du monde. Cela peut être dû à un événement inattendu comme une catastrophe naturelle qui détruit le secteur touristique d’un pays qui rapporte des dollars. Cela pourrait également être dû à une demande accrue d’importations essentielles telles que la nourriture et les médicaments. Parmi les autres causes figurent une augmentation des paiements du service de la dette arrivant à échéance et une baisse des envois de fonds des travailleurs à l’étranger. La détérioration de la balance des paiements peut également refléter la détérioration des termes de l’échange du pays , c’est-à-dire la valeur de ce qu’un pays exporte par rapport à ce qu’il importe.
Les prix mondiaux sont déterminés par les actions des grandes économies du monde. Les petites économies – y compris la plupart des pays en développement – sont des preneurs de prix : elles ont peu ou pas de capacité à modifier leurs termes de l’échange.
Qu’y a-t-il derrière la pénurie actuelle de dollars en Afrique ?
De nombreux pays africains sont désormais confrontés à une combinaison de perturbations des exportations et de détérioration des termes de l’échange. Les exportations ont considérablement augmenté à la fin des années 2010 en raison des prix mondiaux élevés et en hausse des produits primaires. Puis les années 2020 se sont ouvertes sur une série de chocs qui ont contribué à la pénurie de dollars.
Les blocages liés au COVID et la récession mondiale associée ont fait baisser les prix de nombreuses exportations clés de l’Afrique. Le tourisme – une importante source de revenus en dollars – s’est arrêté . La résurgence de l’inflation mondiale et la politique monétaire restrictive qui en a résulté (taux d’intérêt plus élevés) ont fait grimper les prix des principales importations et le coût des emprunts extérieurs.
En plus de cela, les prix du pétrole, de la nourriture et des engrais ont grimpé lorsque la Russie a envahi l’Ukraine. La hausse des prix du pétrole atténue les pénuries de dollars pour les pays producteurs de pétrole tels que l’Angola et le Nigeria, mais a un impact négatif sur d’autres pays.
L’effet est saisissant. Lorsque les importations sont moins nombreuses et plus chères, les prix augmentent et les dépenses diminuent. Lorsque la compression des importations réduit l’investissement, il y a une croissance plus faible et moins de progrès économique.
La pénurie de dollars peut-elle être évitée ?
Le seul moyen infaillible d’éviter une pénurie de dollars est l’autosuffisance – appelée en économie l’ autarcie . Mais ce n’est pas une option réaliste et certainement pas pour les pays aux premiers stades de développement. Les pays en développement à faible revenu n’ont pas seulement besoin d’importations essentielles comme la nourriture, le carburant et les médicaments. Ils ont également besoin de biens d’équipement importés et d’intrants intermédiaires pour développer leur propre capacité de production.
À moyen terme, à mesure que les pays deviendront capables de produire davantage de biens et de services que les gens veulent et dont ils ont besoin, ils dépendront moins des importations. Et ils pourront exporter davantage. Leur vulnérabilité aux pénuries périodiques de dollars diminuera. Mais cela prendra du temps.
Les entrées de dollars provenant du commerce, soutenues par les envois de fonds et les entrées d’aide, peuvent être temporairement augmentées par les investissements directs étrangers et les emprunts en dollars auprès de prêteurs publics et privés. Mais les entrées de capitaux doivent finir par s’inverser à mesure que les dettes sont remboursées et que les investisseurs étrangers recherchent des dividendes et le rapatriement de leurs capitaux. S’ils sont bien utilisés, cependant, les apports de capitaux peuvent soutenir les stratégies de croissance tirées par les exportations que les pays en développement les plus performants ont poursuivies.
Qu’est-ce qui devrait être fait?
La modération de l’inflation mondiale et la reprise de la croissance mondiale devraient entraîner une amélioration des termes de l’échange et la reprise de la demande d’exportation. Les décideurs nationaux ne peuvent pas faire grand-chose à ce sujet, mais attendez.
Pendant qu’ils le font, ils peuvent prendre des mesures politiques pour faire face à la réalité immédiate de la pénurie de dollars. Peu de ces mesures sont faciles.
Le conseil habituel est de réduire les dépenses publiques. Cela réduira la demande d’importations. C’est politiquement difficile. Il est aussi généralement conseillé aux gouvernements d’encourager la production d’exportations et de substituts aux importations. C’est difficile et prend du temps.
Un ajustement efficace dépendra donc également d’un soutien extérieur. Cela signifie un soutien nouveau et supplémentaire à la balance des paiements de la part des institutions financières internationales et des banques multilatérales de développement. Et cela signifie des initiatives de restructuration de la dette telles que le mécanisme du cadre commun du G20 .
Les pénuries périodiques de dollars sont une réalité persistante pour de nombreux pays à faible revenu, alors même que la croissance et le développement signifient qu’elles sont susceptibles de devenir moins fréquentes et moins graves avec le temps. Les pressions actuelles subies par certains pays d’Afrique sont certes sévères, mais elles peuvent être gérées si les pays maintiennent la gestion macroéconomique de qualité qu’ils ont développée au cours de la dernière décennie, surtout si cette discipline économique intérieure s’accompagne d’un soutien décisif de la part de la communauté internationale. institutions financières et partenaires extérieurs au développement.
Christophe Adam
Professeur d’économie du développement, Université d’Oxford
